КФБ 30 лет спустя. Покупка ценных бумаг в одно касание, доступное золото и валютные облигации — Акционер КФБ описал перспективы фондового рынка

КФБ 30 лет спустя. Покупка ценных бумаг в одно касание, доступное золото и валютные облигации — Акционер КФБ описал перспективы фондового рынка

Кыргызской фондовой бирже 25 мая исполнилось 30 лет. По этому случаю управляющий директор инвестиционной брокерской компании BNC Finance и член совета директоров КФБ Арслан Кененбаев проанализировал ситуацию на бирже и перспективы рынка капиталов.

Почему выгодно инвестировать в долговые бумаги

Думаю, главное достижение КФБ за 30 лет — это развитие долговых инструментов, в частности корпоративных облигаций. Развиваются также и государственные облигации. В последние годы государственные облигации тоже стали торговаться через фондовую биржу.

Вообще, во всем мире долговых инструментов выпускается больше, чем акций. Приобретение облигаций — это достаточно удобно и выгодно: они ликвидны — ими можно торговать на бирже, их можно всегда купить и продать. Депозит в банке кладётся на 2–3 года под 13–15 % годовых в сомах.

И если мне, к примеру, срочно понадобятся деньги и я сниму их досрочно через год, то я теряю практически весь процентный доход. Получается совсем не выгодно. В жизни случаются непредвиденные ситуации: подвернулась интересная инвестиционная сделка, квартиру надо купить — когда срочно нужны деньги. И здесь возникает риск потерять весь доход на вклад.

С облигациями это исключено. К примеру, облигация у меня на 2–3 года. Если я даже через месяц захочу вернуть деньги, я просто эту облигацию продам на фондовой бирже по текущей цене с сохранением доходности. Вот у меня была облигация на 17 % годовых.

При ее продаже у меня так и останется примерно 17%, а может быть, и выше доходность будет. Если я выгодно продам, я могу даже получить и 20 % годовых. Это главное преимущество облигаций. Также облигации интересны тем, что их можно заложить, использовать в репо-соглашениях. То есть облигации более гибкие, и с ними удобно работать, поэтому по всему миру это популярный инструмент.

Объём торгов корпоративными облигациями достиг почти миллиарда сомов — на 66% больше, чем в 2023 году. И будет дальше быстро расти.

Компании переходят на облигации. В чём плюс валютных облигаций

Вообще, сомовые облигации в Кыргызстане в последние годы дают очень хороший доход с учётом того, что курс доллара стабильный. Депозиты банков дают долларовые доходы — маленькие, в районе 2–3 % годовых в среднем.

По сомовым облигациям доходы, конечно, намного больше — от 15 % и выше, плюс-минус. И заметьте, что доллар последние 4 года примерно на одном уровне находится, а доход в сомах выше. Да и в принципе, те, кто в сомах вкладывали, конечно, выиграли достаточно хорошо. У наших соседей — у казахов — тоже идёт бум облигаций, взрывной рост.

Многие частные компании, вместо того чтобы брать займ в банке, выпускают облигации — занимают у инвесторов напрямую, без посредников — банков. Мы ожидаем, что у нас тоже будет продолжаться этот бум. Всё больше и больше компаний в Кыргызстане будут занимать деньги через облигации, а не через банки. А значит, мы также ожидаем, что на рынке скоро появятся валютные облигации — долговые корпоративные облигации, номинированные в долларах или любой другой валюте.

Министерство финансов разместило через КФБ два года назад валютные облигации в рублях. То есть уже есть такие примеры. А если мы не создадим рынок валютных облигаций, то не сможем привлечь иностранные инвестиции. Мы не привлечем капитал с международных финансовых рынков. Иностранные инвесторы никогда не будут вкладывать в сомах. Даже местные инвесторы, особенно те, кто вкладывает на долгий срок, обязательно включают в портфель долларовые инструменты.

Если, госкорпорации и местные компании начнут выпускать валютные облигации, это позволит выйти на международные финансовые рынки и привлечь иностранных инвесторов.

К примеру, казахстанские инвесторы предпочтут купить облигации в тенге или в долларах. Компании, которые работают с казахстанским рынком, могут выпустить бумаги в тенге, с российским рынком — в рублях. Тогда мы сможем привлечь инвесторов.

Развитие фондового рынка и репо-соглашения

Сейчас рынок госбумаг в Кыргызстане бурно развивается – государство стремительно увеличивает госдолг и вкладывается в масштабные проекты. Есть планы перевода этого рынка на фондовую биржу, в том числе с развитием репо-соглашений. Это когда финансовые учреждения или инвесторы держат госбумаги, но могут их быстро продавать с обязательством обратного выкупа — то есть занимать средства под залог бумаг.

По сути, инвестор приобрёл государственную облигацию, вложил, например, 100 млн сомов, но эти деньги не «мёртвым грузом» лежат — он может периодически под залог этих облигаций привлекать средства на рынке. Это инструмент денежного рынка. И у нас он пока не так развит, как в других странах. Мы хотим развивать его на бирже, так как для многих институциональных инвесторов это очень важно.

Если на бирже будут торговаться государственные ценные бумаги, то их смогут покупать не только банки, но и клиенты банков, инвесторы, корпорации и частные лица. Государство сможет лучше занимать деньги на внутреннем рынке — это важно для Министерства финансов и бюджета, поскольку позволяет привлекать средства без посредничества банков.

От монополии банков к развитому рынку госбумаг

В настоящее время банки не заинтересованы в том, чтобы люди вкладывались в госбумаги, поскольку сами зарабатывают на этом. На счетах клиентов лежат деньги, которые банки направляют в гособлигации и получают доход.

Таким образом, возникает конфликт интересов: банки предпочитают сами распоряжаться средствами клиентов, а не поощрять их прямые инвестиции в госбумаги.

Когда торги будут проходить через биржу, клиенты смогут сами временно вкладывать средства в гособлигации — хоть на месяц, хоть дольше — а затем при необходимости продать их или использовать в репо-соглашениях. Однозначно, развитие биржевой торговли государственными ценными бумагами укрепит рынок госдолга.

КФБ растёт, но реальных торгов мало

Объёмы торгов на Кыргызской фондовой бирже стабильно растут. За 2024 год они достигли рекордных 107 млрд сомов — более миллиарда долларов, что в три раза превышает объём 2023 года. Однако большая часть этих объёмов — это увеличение капитала госкомпаний, банков и крупных организаций через закрытое размещение акций. Это не народное IPO, а внутренние сделки: акции выкупаются самими владельцами или государством, увеличивая капитал. Такие сделки не оказывают серьёзного влияния на фондовый рынок в целом. Это больше напоминает перемещения внутри круга акционеров. Реальных торгов — с участием розничных инвесторов — пока немного.

Крупнейшие эмиссии акций в 2024 году связаны с государством: ОАО «ГИК» — 17 млрд 87 млн сомов, ОАО «НЭСК» — 27 млрд 900 млн сомов, ОАО «Электрические станции» — 32 млрд 246 млн сомов.

Кто разбогател на акциях Международного аэропорта «Манас»

В высшей категории листинга «А» находится только одна компания — ОАО «Аэропорты Кыргызстана» (владелец Международного аэропорта «Манас»). Это самая интересная бумага на рынке, но серьёзное государственное участие делает её подверженной резким изменениям.

Недавно уставной капитал компании был увеличен на 30 % за счёт новой эмиссии акций по фиксированной цене. Это привело к размыванию капитала. Да, акционеры могли участвовать в размещении, но те, кто не участвовал, уменьшили свою долю. Ожидается еще одна эмиссия.

Есть инвесторы, купившие акции этой компании 15 лет назад, и их инвестиции выросли в 50 раз. Вложив $1000, они получили около $50 000 в виде дивидендов и прироста стоимости. Это яркий пример того, что и в Кыргызстане можно успешно инвестировать. Ведь аэропорты – это отражение развития туризма и деловой активности. Я ожидаю дальнейшего роста.

Перспективы фондового рынка: бурный рост мобильных приложений

Мы связываем большие надежды с развитием мобильных приложений и банкинга. Пример Казахстана показывает, как это работает: банки и сотовые операторы через мобильные приложения привлекли сотни тысяч новых клиентов.

Если открыть счёт по ценным бумагам можно в одно касание, то даже дети могут покупать акции, облигации или госбумаги. Люди начинают «играться» кнопками — геймификация. Потом втягиваются, начинают инвестировать серьёзно, сберегать.

Мы ожидаем взрывного роста розничных инвесторов в ближайшие 1–3 года — через мобильные платформы. Это также повысит финансовую и инвестиционную грамотность населения.

Уже сейчас есть приложения, позволяющие покупать гособлигации в Кыргызстане. Некоторые приложения также работают с иностранными бумагами. Мы рассчитываем, что скоро появится доступ и к кыргызским акциям и облигациям через мобильные приложения.

Маленькая страна — часть большого рынка

Бирже — 30 лет. Рынок не стал глобальным, потому что Кыргызстан — маленькая страна. Мы интересны миру и глобальным инвесторам только как часть Центральной Азии.

Необходима интеграция с региональным финансовым рынком. Средняя Азия интересна глобальным игрокам. Нужно выходить в Узбекистан и Казахстан, чтобы наши компании размещали там свои акции, облигации и другие инструменты. Надо объединять наши финансовые рынки. Следует создавать привлекательные валютные инструменты для иностранных инвесторов и готовить компании к международному выходу.

Казахстан нас признал

В 2024 году я, как член совета директоров КФБ, ездил в Казахстан и встречался с представителями крупных инвестбанков и Биржей. В результате переговоров Казахстанская фондовая биржа признала нашу биржу для облегченного доступа наших биржевых ценных бумаг на казахстанский фондовый рынок.

Теперь кыргызские компании могут размещать ценные бумаги в Казахстане без сложной регистрации в госорганах — достаточно листинга на нашей бирже. Это упрощает доступ к казахским инвесторам. Мы ждём первую компанию, которая выйдет на торги в Казахстане по этой упрощённой схеме. Это важный шаг к интеграции рынков.

У Казахстана огромный рынок: средняя эмиссия облигаций — $30 млн, крупные — $100 млн. У нас — несколько миллионов. Это несопоставимые масштабы.

Хорошо, что в Кыргызстан заходят иностранные брокеры — в том числе казахстанские. Это путь к объединению рынков Средней Азии. У таких игроков — много клиентов и финансовых ресурсов. Будущее — за интеграцией в Центральной Азии.

Кто хозяин КФБ?

Многие интересуются, кому принадлежит Кыргызская фондовая биржа. Важно понимать, что основными акционерами Кыргызской фондовой биржи являются брокерские компании, банки, госкорпорации и финфонды. Крупнейший акционер — Министерство финансов. Среди владельцев также Казахстанская и Стамбульская фондовые биржи.

Государство осознало важность развития фондового рынка Министерство финансов вошло в состав акционеров, и мы ожидаем, что в будущем Минфин увеличит свою долю инвестиций в биржу. Существуют масштабные планы по развитию биржи — от рынка госбумаг до валютного сегмента. Также государство намерено развивать госкорпорации через финансовые инструменты. Поэтому Минфин сегодня активно участвует в работе КФБ, что придает ей надежности.

Транзитная экономика и золотая страна

Кыргызстан — транзитная экономика. Мы с коллегами на КФБ задумывались, как финансовый рынок может от этого выиграть. Пришли к выводу, что торги золотом — одна из перспективных точек роста.

КФБ готовит запуск торгов золотом. Золото даёт стране 40 % экспорта, но сегодня сделки с металлом затруднены. Биржа может устранить барьеры, упростив доступ к золоту для ювелиров и инвесторов, включая иностранных – чтобы все могли ввозить, вывозить металл, и участвовать в организованной торговле.

Совместно с Министерством финансов, которое регулирует рынок драгметаллов, мы ведём работу по запуску биржевых торгов золотом. Проект требует ускорения, но если всё сложится успешно, биржевые торги могут заработать уже скоро.

Наша цель — превратить Кыргызстан в один из региональных центров торговли золотом. Все предпосылки для этого есть. Также можно запустить производные инструменты на золото — биржевые контракты и бумаги, привязанные к золоту.

Золото выросла за два года на 100% и многие на нем отлично заработали, включая Нацбанк. Аналитики прогнозируют дальнейший рост цен на золото, и это делает его привлекательным активом для инвестиций. Мы уверены, что и местные, и зарубежные инвесторы с интересом будут работать с золотыми инструментами через КФБ.

Фондовый рынок — путь к процветанию

Кыргызская фондовая биржа должна служить обществу — повышать финансовую грамотность и помогать гражданам создавать капитал.

Каждый гражданин должен уметь сберегать деньги. Для этого нужны надёжные инструменты: облигации, золото, акции. Уже сейчас есть интересные предложения на рынке, включая доступ к иностранным ценным бумагам через проверенных брокеров.

Наша цель — дать возможность каждому, в том числе через мобильные приложения, получать доступ к фондовому рынку и сберегать средства.

Когда у человека есть инвестиционная цель, он начинает сберегать больше, рациональнее инвестировать и формировать капитал. Это путь к пассивному доходу, финансовой безопасности и свободе.

Финансовый совет: куда вкладывать?

Некоторые инвесторы делают ставку только на один инструмент, например, только на криптовалюту — и в итоге теряют всё. Специалисты советуют формировать диверсифицированный портфель. Это значит — вкладывать в разные классы активов. В портфеле могут быть недвижимость, золото, акции — они растут вместе с экономикой.

Сегодня легко приобрести иностранные акции — американские, европейские, китайские. Также доступны корпоративные облигации, как в сомах, так и в долларах.

Важно, чтобы инвестиционный портфель включал активы в разных валютах, с которыми активно взаимодействует Кыргызстан. Это защитит сбережения в случае девальвации сома.

Но для этого важно консультироваться с профессионалами — не с одним, а с несколькими. Тогда можно создать надёжный, сбалансированный, «всесезонный» портфель: не супер-рискованный, но с потенциалом хорошего роста.