ИИ-инвестиции: триллионный дефицит и вызовы устойчивости глобальной отрасли
Согласно недавнему исследованию фонда «Росконгресс», сектор искусственного интеллекта на начало 2026 года сталкивается с фундаментальной проблемой – существенным разрывом между объемом привлеченных инвестиций и конкретной отдачей от них. Этот дисбаланс вызывает серьезные вопросы относительно устойчивости текущей модели финансирования, сигнализируя о потенциальных рисках для глобального рынка капитала.
Аналитики фонда отмечают, что текущая практика заключения многомиллиардных контрактов в сфере ИИ зачастую опирается на компании, чьи собственные денежные потоки недостаточны для их исполнения. Более того, модель финансирования складывается в своеобразный «замкнутый круг»: производители чипов финансируют своих клиентов, те, в свою очередь, используют эти средства для закупки чипов, а облачные провайдеры активно привлекают заемные средства под залог оборудования, которое рискует морально устареть раньше, чем будут погашены кредитные обязательства. Это создает потенциально неустойчивую структуру, подверженную системным рискам.
Масштабы этих финансовых обязательств поражают воображение. Например, совокупный объем обязательств компании OpenAI перед семью ключевыми контрагентами – Broadcom (350 млрд долларов), Oracle (300 млрд долларов), Microsoft (250 млрд долларов), Nvidia (100 млрд долларов), AMD (90 млрд долларов), Amazon AWS (38 млрд долларов) и CoreWeave (22 млрд долларов) – достиг 1,15 трлн долларов. Эта цифра сопоставима с чистым долгом шести крупнейших корпоративных заемщиков в мире, что подчеркивает беспрецедентный уровень финансовой нагрузки на одного из лидеров ИИ-индустрии.
Параллельно с этим, крупнейшие игроки технологического сектора продолжают наращивать капитальные затраты. По расчетам аналитиков Barclays, совокупные капвложения пяти ведущих технологических компаний – Meta, Alphabet, Amazon, Microsoft и Oracle – составят около 390 млрд долларов в 2025 году, возрастут до 540 млрд долларов в 2026 году и достигнут 615 млрд долларов в 2027 году. Суммарно за три года эти инвестиции достигнут впечатляющих 1,55 трлн долларов, что эквивалентно 17% всех капитальных затрат американских компаний за 2021 год, демонстрируя беспрецедентный уровень концентрации капитала в ИИ и сопутствующей инфраструктуре.
Однако, несмотря на эти колоссальные вливания, глобальная картина инвестиций в инфраструктуру ИИ выявляет еще более значительный дефицит. Аналитики Morgan Stanley прогнозируют, что общие мировые расходы на центры обработки данных к 2029 году достигнут почти 3 трлн долларов. При этом капитальные вложения от самих крупных технологических компаний составят лишь 1,4 трлн долларов. Это означает, что для покрытия оставшейся потребности в финансировании – колоссальных 1,5 трлн долларов – потребуется привлечение средств от сторонних инвесторов и девелоперов. Этот огромный «разрыв» открывает как беспрецедентные возможности для частного капитала и суверенных фондов, так и поднимает серьезные вопросы о рисках, связанных с поиском таких объемов финансирования и устойчивостью бизнес-моделей в условиях быстро меняющихся технологий. Понимание этих глобальных тенденций критически важно для инвесторов, стремящихся ориентироваться на мировом рынке капитала и технологий.
